То, что современный мир стоит на пороге одного из крупнейших и радикальнейших кризисов, известных в истории человечества, уже понятно многим. И даже те. кто сильно не хочет расставаться со столь привычным и уютным для себя микрокосмом, вынужден признавать - все стало чрезвычайно хрупким и может разбиться в любой момент. А им этого не хочется, поскольку неизвестность впереди попросту страшит их. Но скрывать положение дел уже тоже невозможно.

Лагард назвала рост мирового ВВП "хрупким"

Рост мировой экономики является "хрупким" и "находится под угрозой", сказала Кристин Лагард, которая сменит действующего главу Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги после 31 октября 2019 года, в интервью агентству France-Presse. Лагард добавила, что экономический рост слишком сильно зависит от действий мировых центральных банков, в связи с чем их решения должны быть предсказуемыми.

И это еще крайне осторожно, на таких должностях позволить себе говорить правду просто невозможно (гвинейская горничная Стросс-Кана не даст соврать). Но чем дальше. тем осторожность медленно, но уверенно сменяется растерянностью. Ибо наступающая ночь Эпохи Песца темна и полна ужосов..

Глава Всемирного банка ожидает более резкого замедления глобального роста

По словам Дэвида Малпасса, нынешние показатели могут оказаться хуже прогнозов, а широко распространяющаяся отрицательная доходность указывает на замедление роста в будущем. "Замедление глобального роста имеет всеобъемлющую основу", - заявил Малпасс, выступая в Вашингтоне. Он добавил, что последние события сигнализируют о том, что мировой экономический рост 2019 г., скорее всего, не дотянет до июньского прогноза ВБ в 2,6% в реальном выражении. Номинальные темпы роста, похоже, готовы замедлиться до менее чем 3%. И это "большое разочарование" по сравнению с темпами в районе 6% в 2017 и 2018 гг. Это еще ничего по сравнению с куда большим разочарованием. которое вскоре ждет его..

Облигации примерно на $15 трлн с нулевой или отрицательной доходностью указывают на то, что инвесторы принимают "рыночные предпосылки очень низкой или даже отрицательной доходности в течение многих лет, даже десятилетий, цитирует главу ВБ Bloomberg: "Этот замороженный капитал подразумевает более медленный будущий рост".

Как отметил Малпасс, в первую очередь глобальное замедление проявляется в ситуации в Китае. Кроме того, наблюдается "существенный спад" в Аргентине, Индии и Мексике. В целом негативные тенденции отмечаются во всех развивающихся странах. Некоторые страны Европы находятся в рецессии или близки к ней. То есть, Песец повсеместный.

Большие объемы капитала, размещенные в низкодоходных облигациях с исторически низкими темпами капиталовложений, означают, что рост, "особенно в развивающихся странах, будет оставаться медленным, поскольку текущие запасы капитала истощаются", добавил Малпасс: "Это вызов для Всемирного банка". И остается только печатать ликвидность.. пока станок не сломается.

Да, неутешительные прогнозы руководителей ведущих мировых финансовых структур. И к ним добавляется еще один.

ОЭСР прогнозирует самый слабый рост мировой экономики с 2008 года

Рост мировой экономики в ближайшие годы окажется самым слабым с финансового кризиса 2008 г. из-за торговой войны между США и Китаем, негативно влияющей на торговлю и инвестиции компаний, говорится в докладе Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). При этом в ОЭСР полагают, что негативные последствия торгового конфликта будут только усиливаться. ОЭСР прогнозирует, что в 2019 г. рост мировой экономики составит 2,9% - самыми низкими темпами с момента рецессии 2008 г.

"Больше всего нас беспокоит то, что замедление роста становится продолжительным", - сказала главный экономист ОЭСР Лоренс Бун.

ОЭСР понизила прогнозы роста экономики США и ряда других развитых стран. По новому прогнозу, в этом году ВВП США вырастет на 2,4%, а в следующем – на 2%. В мае прогнозировался рост на 2,8% и 2,3% соответственно. Еще больше понижены прогнозы на 2019 г. для Мексики, Аргентины, Бразилии, Индии, России, Саудовской Аравии и ЮАР. Угу, и снова подтверждение повсеместности Песца.

В организации также предупредили, что в случае жесткого Brexit ВВП Великобритании будет на 2% ниже, чем был бы в ином случае, а ВВП ЕС - на 0,5% ниже. Это будет означать рецессию в Великобритании, а ЕС окажется на ее грани.

"Это усиливает преобладающую повсюду неопределенность", - сказала Бун в интервью Wall Street Journal. И приводит к самоподдерживающемуся процессу.

Все три прогноза практически совпадают даже в деталях. Так что похоже, уже достаточно скоро мир ожидает неизбежное схлопывание нашей раздутой до предела экономики

Финансовые пузыри демонстрируют три динамики: первая нам наиболее знакома – человеческая алчность, желание воспользоваться неожиданной удачей и обогатиться без усилий. Вторая динамика получает намного меньше внимания: финансовые мании возникают, когда нет других, более продуктивных, прибыльных применений капитала, и такие периоды случаются, когда доступно изобилие кредита, способного раздувать пузыри. Люди реагируют на стимулы, предлагаемые системой: если торговля наркотиками может приносить чистыми $20,000 в месяц в сравнении с $2,000 в месяц на обычной работе, то определенный процент трудовых ресурсов воспользуется этой асимметрией. Обеспечьте капиталу 300% прибыли..

В нашей нынешней экономике корпорации потратили $2.5 трлн на выкуп собственных акций, так как это приносит самый высокий не требующий усилий доход. Здесь отражено две реальности:

1. Корпорации не могут найти других, более продуктивных, прибыльных применений капитала, кроме выкупа собственных акций (обогащающих управляющих посредством фондовых опционов и 10% американских домохозяйств, владеющих 93% акций).

2. Благодаря вливанию Федеральной резервной системой (ФРС) и другими центральными банками в финансовый сектор триллионов долларов почти бесплатного кредита, корпорации могут брать взаймы для своих игр миллиарды долларов по исторически беспрецедентным почти нулевым ставкам.

Возьми несколько миллиардов кредита под 2.5%, вложи их в выкуп собственных акций – и пожинай прибыль, когда твои акции растут на 10%. Вспомним базовый механизм выкупа акций: при сокращении числа акций в обращении продажи и прибыль на акцию растут – не потому, что компания получила больше выручки и прибыли, а потому что акций стало меньше из-за выкупов. Ловкость рук - и ты в профите. Ну и зачем развивать что-то другое?

Как отмечают различные источники, корпоративный выкуп акций был главным движителем роста их цен. И это движет третьей динамикой пузырей:

Когда пузырь продолжает раздуваться дальше всякой рациональной стоимости, рациональные инвесторы сдаются и присоединяются к безумию. Опять же, такая готовность отказаться от рациональности отчасти движима алчностью, а также дефицитом других, более привлекательных объектов инвестиций.

Пузырчатая экономика – это больная экономика, поскольку пузыри доказывают, что слишком много капитала преследует слишком мало продуктивных применений. ФРС и другие центральные банки создали триллионы долларов, юаней, евро и иен, чтобы ими могли играть корпорации и финансисты, а также, в меньшей степени, покупатели жилья, посредством низких ипотечных ставок и федеральных гарантий по ипотеке.

Когда создаешь из воздуха триллионы долларов, юаней, евро и иен, ты создаешь стимулы для раздутия пузырей. Когда реальная экономика больна и предлагает мало продуктивных применений для всего этого избыточного капитала, это лишь подливает масло в спекулятивный огонь.

Вот в чем проблема: все пузыри лопаются, независимо от других условий. Создание новых триллионов ничего не изменит, как и привлечение в казино новых игроков, заявления о здоровье пузырчатой экономики и обещания о торговом соглашении с Китаем.

Все американские пузыри лопнут, причем скорее рано, чем поздно. Фондовый рынок движется немного быстрее, чем рынки жилья и облигаций, но пузыри, наблюдаемые на всех рынках, лопнут, к всеобщему огорчению. Да как сказать. Я вот например только обрадуюсь этому.

Можно добавить и четвертую динамику пузырей: никто не верит, что пузыри могут лопнуть, пока не станет слишком поздно, чтобы выйти сухим из воды.

Да, следующая пятилетка станет временем кардинальных перемен, постепенно вызревавших в течение 2010-х годов. Но насколько кардинальными они будут? Учитывая темпы последних лет, не могу исключить ничего.

2020-2025 – изменится все или ничего?

Постоянные читатели знают, что я часто ссылаюсь на книгу «Четвертое превращение» (The Fourth Turning), обосновывающую 80-летние циклы экзистенциальных кризисов в американской истории. Первым кризисом был конституционный процесс (1781 г.), последовавший после Американской революции, когда штаты пытались прийти к согласию относительно федеральной структуры. Вторым кризисом была Гражданская война в США (1861 г.), а третьим – Вторая мировая война (1941 г.). Согласно данному предположению, мы приближаемся к экзистенциальному кризису, способному фундаментальным образом нарушить статус-кво.

Так будет ли следующие 5 лет продолжаться текущая ситуация, или же в 2020-25 гг. все изменится? Для начала следует дать определение фундаментальным изменениям. На мой взгляд, если текущее распределение дохода, власти и владения капиталом не изменится, значит, никаких существенных изменений не произошло.

В политическом театре могут разворачиваться драмы, но если асимметричное распределение дохода, власти и богатства не изменится, то эти драмы – просто развлечение или отвлекающие маневры.

Также фундаментальными изменениями можно назвать нарушение структур повседневной жизни: распределения, стоимости и доступности продовольствия, чистой воды, энергии, медицины, дохода и базовой безопасности.

Один возможный способ оценить уязвимость общества к нарушениям или фундаментальным перетасовкам дохода, богатства и власти – изучить его буферы: гибкость и резервы основных систем.

Два часто упоминаемых примера – это запасы бензина на заправках и продовольствия на полках супермаркетов и в холодильниках. В основном товарные ресурсы – продовольствие и топливо – поступают «точно по расписанию», то есть система поставки и распределения – это длинная и сложная цепочка с минимальными буферами, поскольку подобные системы оптимизированы не под гибкость, а под эффективность. Нарушение любого звена цепочки поставок подорвет всю цепочку.

Главный буфер любого государства – это его валюта, или «деньги». Если его валюта все еще служит глобальным средством сбережения, то переживающее кризис государство может продолжать выпускать деньги, чтобы покупать все необходимое для смягчения кризиса. Если же из-за чрезмерного выпуска новой валюты доверие стоимости денег исчезло, то этот буфер исчерпывает себя.

Социальные и культурные буфера оценить сложнее. Глубоко коррумпированные общества могут обнаружить, что общественное терпение в отношении злоупотреблений властью, проявляющихся в повальной коррупции, иссякло настолько, что мобилизация полиции и армии больше не защищает статус-кво.
Буферы свойственны и природным системам, и наша индустриальная цивилизация принимает различные природные ресурсы – топливо, воду и плодородную почву – за нечто само собой разумеющееся, полагая, что грубая сила (больше химических удобрений, больше скважин, больше гидроразрывов) гарантирует достаточные запасы этих важнейших ресурсов.

Мы сейчас наблюдаем самую продолжительную экспансию в современной истории, однако она не кажется такой же прочной, как экспансия 1950-х – начала 1970-х (lestrenteglorieuses, «славная тридцатка» лет волшебной экспансии в 1945-75 гг.), бум финансиализации/дешевой нефти 1980-х или интернет-бум 1990-х.
Не-а, в 1990-х на Западе был бум за счет грабежа "второго мира". А 1980-е годы и рейганомика были отчаянной попыткой спасти капитализм за счет будущего. К сожалению, она удалась, что отсрочило его финал. Но не предотвратило, да и не могло сделать это.

История информирует нас, что кризисы, которые было относительно легко преодолеть в прошлом, когда буферы были широкими, а основные системы – гибкими, в конечном итоге провоцируют крах целых империй по принципу домино.

Подобные фазовые переходы часто следуют за периодами финансовой депрессии, засухи или пандемии (часто они совпадают, так как у истощенных людей ослабевает иммунная система и они уязвимы к эпидемиям), подтачивающими экономику и основные институты.

Если все это объединить, то, похоже, в этот раз нас ждет совершенно другой тип кризиса, когда основные системы экономики и общества становятся все более хрупкими за тонким фасадом стабильности, а следовательно, более уязвимыми к нарушению.

Что может измениться в 2020-25 гг.? Возможно, ничего, если все непрочные «решения» растущей асимметрии дохода, богатства и власти, сохранятся и продовольствие, вода и энергия останутся дешевыми и доступными.

Но кажется, что гибкость общества, управления и экономики иссякла настолько, что любая упавшая костяшка домино может обвалить множество других, что приведет не к конкретному кризису, такому как война или политическая борьба, но к общему краху статус-кво: краху долга, краху чрезмерно сложных и непосильных институтов, резкому падению покупательной способности бумажных валют, потере веры в политические процессы, краху доверия технократическим экспертам и СМИ и, возможно, дефициту важнейших ресурсов, что может привести к сильному росту цен.

История показывает, что все эти системы взаимосвязаны и взаимозависимы (т.е. тесно переплетены), так что крах одной системы спровоцирует кризис всех связанных с ней систем.

Что же, до 2020-го осталось чуть больше трех месяцев. Ждать осталось недолго.

Но прогноз крайне неблагоприятный. На следующие пять лет запаса прочности системы не хватит. Не знаю, все ли изменится в этот период, но то, что бурным и катастрофическим переменам подвергнется очень многое - это факт. Уже совершенно очевидный.

• • 100
  • 1
  • 2
  • 3
  • 4
  • 5