О том, что впереди грядет неизбежная Большая и Кровавая Перезагрузка, пишет все больше народа, как экономического, так и не очень. Похоже, что нечто такое витает в воздухе, и у людей начинает включаться предвидение. Подобно тому, что подсказало примерно полусотне пассажиров "Титаника" внезапно сдать билеты перед его отправлением в рейс.

Беспокоиться начинают и те, кто завязаны на глобальные инвестиции. Поводы для пессимизма у них есть, и они в избытке.

Глобальные инвесторы разочаровались в мировой экономике рекордно с 2008 года

На фоне второго в этом году крупного падения рынка акций США, потерявшего 6% капитализации за считанные дни, глобальные инвесторы перестали верить в ускорение мировой экономики. Ожидания роста упали до минимума с ноября 2008 года, показал ежемесячный опрос управляющих от Bank of America, в котором на этот раз участвовали 174 крупных фонда с суммарными активами на 514 млрд долларов.

Доля инвесторов, считающих, что экономика находится в поздней стадии цикла, за которой последует разворот и замедление, достигла рекордных 85%.

38% респондентов сообщили, что ожидают замедления экономического роста в ближайший год; 35% сказали, что ждут стагнации корпоративных прибылей, а еще 20% спрогнозировали их снижение.

Главным риском инвесторы видят торговые войны (35%). Почти столько же - 31% - считают угрозой ужесточение денежной политики в развитых странах и сворачивание гигантских монетарных стимулов, разгонявших мировую экономику после кризиса 10-летней давности.

Фундаментальной причиной для разворота настроений является пиковая форма американской экономики, вслед за которой неминуемо последует спад - это лишь "вопрос времени", пишут аналитики Райффайзенбанка: во втором квартале ВВП вырос на 4,2%, или рекордно за 10 лет.

Угу, беспокоятся не только лишь спекули. Реальные пацаны тоже в напряженке.

Итоги 2018 для реальных инвесторов - худший год в истории

Есть спекули, а есть реальные инвесторы. Подлые спекули готовы хоть покупать, хоть продавать, хоть акции, хоть производные, хоть вторые производные. Хоть третьи, если разрешат :-). Это как тараканы на кухне, насекомые, их интерес один - урвать прибыль. На риски насрать (они очень часто играют ЧУЖИМИ сбережениями), на общество - тем более. Традиционные инвесторы - вкладываются надолго, получают доход с вложений и живут с этого. Это, например, пресловутые пенсионные фонды. Так вот. Дойч-Банк, в лице управляющего директора Джим Рейда, только что сообщил, что у "нормальных инвесторов" зафиксирован худший год, более чем за столетие:

Доля глобальных активов, упавших в стоимости в 2018 году, поставила абсолютный рекорд за весь период ведения статистики, т.е. с 1901 года - более чем за век - и достигла 93%! Она продолжает расти - месяц назад она составляла "лишь" 89%.

Для понимания контекста - в среднем за эти 100 с лишним лет доля убыточных активов составляла 29%, но "внезапно" все резко поменялось и от дикого оптимизма в предыдущие годы спекульский мир перешел к пессимизму.

2019 также ожидается "сложным" по тем же причинам, что и 2018. Куда более сложным, я бы сказал.

Да, все пододы для волнений есть, причем, не только лишь у инвесторов.

Кредитные рынки сигнализируют о старте рецессии в начале 2019 года на фоне продолжающегося ужесточения монетарной политики со стороны центральных банков

Рост стоимости заимствований для американских и европейских компаний угрожает наступлением рецессии в ближайшие несколько месяцев и напоминает события, приведшие к глобальному кредитному “сердечному приступу”, случившемуся в августе 2007 года. Спреды по американским высокодоходным долгам с начала октября подскочили на 130 базисных пунктов до отметки 4,46%. Доходности по самым рискованным облигациям с рейтингом “CCC” выросли на 280 базисных пунктов и достигли отметки 12,33%. Кредитные эксперты говорят, что этот внезапный стресс вызван запоздалой реакцией рынков на двойное ужесточение монетарной политики со стороны Федерального Резерва США.

Федрезерв не просто повышает процентные ставки. Он также сокращает свой баланс на $50 млрд. в месяц, что, возможно, приводит к дренированию большего объема ликвидности с мировых финансовых рынков, чем предполагалось ранее.

Саймон Уорд из Janus Henderson сказал, что его опережающий индикатор состояния здоровья американских компаний – реальный агрегат M1 для нефинансового бизнеса – впервые после кризиса в Lehman оказался в глубоко отрицательной зоне. Это указывает на резкое замедление экономики в следующем году. “Когда эта монетарная метрика сокращается, это означает, что компании планируют уменьшить свою активность”, – сказал он.

Г-н Уорд сказал, что Федрезерв рискует совершить ошибку политики, если будет настаивать на дальнейшем повышении ставок на этой неделе или дает ястребиные ориентиры на будущее. “Они уже зашли слишком далеко. Это очевидные последствия этого монетарного ужесточения”, – сказал он. Но ФРС тем не менее в декабре повысил ставку. Стало быть, "резкое замедление экономики в следующем году" неминуемо.

Бо́льшая часть мира замедляется. Индикатор реального роста агрегата M1 для четырнадцати крупнейших развитых и развивающихся стран в ноябре упал ниже отметки 5%. Это близко к самым низким уровням, наблюдавшимся в августе 2008 года, незадолго до того, как кризис субстандартного кредитования в США заразил международную финансовую систему.

Абсолютный уровень ставок может быть близок к пределу для чрезмерно перегруженных долгом экономических субъектов с низким болевым порогом. С января этого года доходности по долгам американских голубых фишек выросли на 100 пунктов к максимумам десятилетней давности на отметке 4,34%. Трехмесячные ставки LIBOR, используемые для ценообразования контрактов по всему миру на сумму $9 трлн., за последний год удвоились до 2,78%.

Джон Норманд из JP Morgan сказал, что такой скачок доходностей, который наблюдался на американском рынке корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом за последние недели, исторически подразумевает начало рецессии в экономике в течение следующих трех месяцев. Распродажа мусорных облигаций, волатильность акций и характер последнего рыночного обвала на Уолл-стрит – это другие варианты этого сигнала. Но в любом случае, ничего хорошего это не означает.

Раз уж была упомянута ликвидность, то замечу - с ней все тоже совсем хреново.

(Зловещая) проблема глобальной ликвидности

Рыночная ликвидность имеет решающее значение для нормально функционирующих рынков капитала. В последнее время было много разговоров об уменьшении объема ликвидности на рынках и о роли машин в этом процессе. Такое развитие ситуации тревожит не на шутку. Однако, хотя рыночная ликвидность имеет решающее значение для рынков капитала, глобальные финансовые потоки, то есть ликвидность, также необходимы для реальной экономики и для глобального экономического роста. Доступность кредита в глобальной экономике стимулирует инвестиции и экономический рост во всем мире. В 2008 году эти финансовые потоки усохли на 90%, в результате чего тут же стартовала глобальная рецессия. Инвестиции и потребление рухнули почти повсеместно, за исключением Китая, где был реализован масштабный кредитный стимул.

С тех пор произошло неравномерное восстановление. Трансграничное банковское кредитование так толком и не восстановилось, но произошла масштабная эмиссия правительственных и корпоративных долгов. И теперь глобальная реальная экономика подвергается серьезному риску в случае, если крайне переоцененные рынки капитала обвалятся.

В своем последнем ежеквартальном отчете Банк Международных Расчетов указывает на три важных момента, касающихся глобальной ликвидности:

Глобальный долларовый долг, эмитированный за пределами США, вырос до рекордных уровней.
Роль небанковских учреждений в обеспечении фондирования увеличилась.
Состав международного кредита изменился от банковских кредитов к долговым ценным бумагам.
В сочетании с программами покупок активов центральными банками (QE) это развитие ситуации имеет далеко идущие последствия для всей мировой экономики.

..Искусственно завышенные цены активов получали поддержку со стороны вторгшихся на публичные рынки капитала центральных банков, но теперь все это заканчивается. Федеральный Резерв уже начал сокращать свой баланс (QT), и это является одной из основных причин сокращения глобальной долларовой ликвидности, повышения процентных ставок и недавнего снижения фондовых рынков в развивающихся, а теперь и в развитых странах.

После запуска глобального QT, которое кажется неизбежным, неминуемо стартует хаотичная коррекция рынков к истинному рыночному ценообразованию риска (крах). Поскольку рынки капитала несут большее бремя глобальных финансов, чем раньше, их крах немедленно поставит заслон потокам фондирования компаний, домохозяйств и даже правительств во всем мире. Такое резкое сокращение глобальной ликвидности означает мгновенное погружение в рецессию. Затем последует волна банкротств со стороны “зомбифицированных” компаний (т.е. тех, которые имеют ослабленную структуру капитала, и выживание которых, возможно лишь в мягких кредитных условиях), которая еще больше ускорит мировую экономику на ее пути в потенциальную экономическую депрессию.

Таким образом, коллапс “пузыря всего”, взращенного центральными банками, напрямую угрожает не только рынкам активов, но и реальной экономике. Если (когда) произойдет обрушение рынков активов, мы увидим резкое сокращение глобальной ликвидности, которое парализует как капитальные инвестиции, так и потребление. Идеальный шторм на мировых рынках капитала, в банковском секторе и, что самое важное, в реальной экономике, вероятно, будет развиваться с пугающей скоростью. Это к тому, что как некоторые пытаются утверждать, "все это происходит только на бумаег и реальной производительной экономики это некасается". Увы, еще как касается. Хотя конечно, наличие такой физической экономики смягчит последствия Большой Перезагрузки, на саму Перезагрузку предотвратить никак не сможет.

Это означает, что мы, скорее всего, направляемся в самый масштабный экономический кризис за всю историю человечества, последствия которого не пощадят ни одного уголка современного глобального экономического порядка. Это сценарий нашего худшего кошмара, и мы знаем его создателей. Руководители центральных банков привели нас к этому. Ну, не совсем они, а токмо волей поставшивших их хозяев. Но сути это не меняет.

Да, факт того, что нынешняя ситуация сильно напоминает ту, что сложилась накануне 2008-го, заметен уже очень сильно. Вот только с тех пор общая ситуация стала гораздо хуже и возможностей преодолеть ее - существенно меньше.

На этот раз осенние события определённо состоялись, и хотя лучше будет сделать это через неделю, фломастеры пойдут в ход прямо сейчас. Это детей можно принуждать к ожиданию нового года до конца декабря, а потом каждый уже сам себе дед мороз практически в любое время, тем более за неделю до нового года. Итак, ожидавшиеся осенние события вырисовываются весьма точным повтором осени 2007 года, когда всё уже началось, но прошёл год пока дошло. Картина маслом, моделью выбран индекс S&P500.

В одном масштабе показаны события 2007~2009 и события, которые пока можно обозначить как "2018~2020". Падение от пика 2007 по времени и пропорции повторено для событий 2018 - примерно 518 дней страданий и два эпизода красных палок (на месячном масштабе) с летней передышкой между ними. Вырисовавшиеся на сегодня красные палки впечатляют, но лишь визуально, а уровни Фибоначчи показывают как идёт процесс, и в какой его фазе находится модель. С небольшой календарной погрешностью (график в месячном масштабе), процесс точно повторяет события конца 2007 года, на что указывают жёлтые стрелки - сегодня и в 2007. Если процесс и дальше повторит динамику 2007 года, красные палки продолжат удивлять до начала весны, где индекс достигнет линии поддержки (зелёная), нарисует вялый отскок, все с едва заметным облегчением поуходят в летние отпуски, в результате чего за лето ничего особо страшного не наслучается (а неособо страшное перестанет удивлять), а потом подойдёт время для повтора активной фазы ужасов 2008 года, и снова до весны. К марту 2020 все опять умрут ужасы закончатся, и снова зелёные ростки в результате новых дерзких финансовых инноваций. Если же повторение процессов окажется более ужасным и разрушительным (мир качественно изменился за 11 лет, и просто "выйти в бакс" уже вариант спасения не на все случаи жизни), индекс может сходить к низам зимы 2009 года.

Вот такая вырисовывается картина. Может всё будет не так, или не всё будет так, но нельзя просто так взять и проигнорировать столь точное повторение исторических событий одного рода.

Весело, да. Аналогии лезут в голову сами по себе. Тем более, что в пользу такого развития событий свидетельствует и все больше экономических индикаторов.

Этот надежный экономический индикатор вскоре может сигнализировать экономический спад

Что, к черту, такое обратная кривая доходности? Возможно, вы задаете себе такой вопрос. Потому что все об этом говорят. И не без причин. Обратная кривая доходности – один из самых надежных экономических индикаторов. Она точно предсказала каждую американскую рецессию с 1957 г. Она также предупредила инвесторов о двух последних крупных обвалах рынка. Игнорировать ее – глупо. Особенно с учетом того, что этот индикатор со дня на день может дать важный предупредительный сигнал.

По ссылке - много букв и графиков о том, что такое "обратная кривая доходности" и с чем ее едят. А также - как ею можно подавиться. Если одной фразой - впереди маячит обвал фондового рынка раза этак в полтора. На первый раз. А затем последует продолжение банкета.

Еще статья по этой теме:

Кривая доходности все более плоская и банковские акции рушатся – объяснение и прогноз

Несмотря на зловещие публикации о скором падении кривой доходности ниже нуля, не всегда ясно, почему это важно. Другими словами, почему скольжение линии графика ниже нуля подразумевает рецессию и медвежий рынок акций со всеми неприятными последствиями? Ответ (простой и легко иллюстрируемый с помощью графиков) в том, что банки – главный двигатель гиперфинансиализированного общества – по-прежнему зарабатывают как минимум часть своих денег, беря краткосрочные займы и выдавая долгосрочные. Они берут деньги со сберегательных счетов или краткосрочных депозитных сертификатов (или берут их взаймы на денежных рынках) и выдают ими кредиты бизнесам или покупателям недвижимости на годы или десятилетия. В нормальных условиях долгосрочные ставки выше краткосрочных, чтобы компенсировать кредиторам то, что они отдают свои деньги на более продолжительные периоды. Банки могут зарабатывать на этой разности существенные суммы, если заемщики платят по долгу.

Когда кривая доходности приближается к нулю и затем опускается ниже – то есть когда краткосрочные ставки превышают долгосрочные, – банки лишаются возможности подобного заработка. Они ссужают меньше, тем самым ограничивая строительство и покупки и вызывая обеспокоенность на рынках в целом. То есть, эффект получается каскадным.

Итак, вот близящаяся к нулю, явно готовая вот-вот опуститься ниже кривая доходности:

10-летние казначейские облигации с постоянной срочностью минус 2-летние казначейские облигации с постоянной срочностью

А вот как реагируют банковские акции. Ниже приведен график индексного фонда банковских акций BKX, включающего все крупнейшие американские банки. Обратите внимание, что он был стабильным первые 9 месяцев года и затем полетел вниз, когда стало очевидно, что кривая доходности действительно вот-вот станет отрицательной.

Агентство Reuters провело опрос аналитиков облигаций, демонстрирующий, как быстро ситуация меняется: Американская кривая доходности в 2019 г. станет отрицательной, последует рецессия: опрос Reuters.

Кривая доходности облигаций Казначейства США станет отрицательной в следующем году, возможно в ближайшие полгода, значительно раньше того, что прогнозировалось всего три месяца назад, и уже через год после этого последует рецессия, показал в четверг опрос Reuters.

Прогнозируется, что в следующие 12 месяцев доходность 2-летних казначейских облигаций вырастет с примерно 2.78% в среду до 3.20%, согласно проведенному Reuters 6-12 декабря опросу более чем 70 стратегов рынка облигаций. Ожидается, что доходность 10-летних облигаций за год вырастет с примерно 2.90% до 3.30%.

Вывод: Настроения на рынке облигаций – и в экономике в целом – за последние пару месяцев сильно ухудшились. И поскольку в бумажной валютной системе все зависит от настроений, неудивительно, что банки падают и тянут за собой остальной фондовый рынок. То есть, процесс идет по ускоряющейся.

А еще перед миром стоит нерешаемая пробема глобальных долгов. Которые невозможно ни выплатить, ни простить. Их можно только обнулить.

МВФ: мировой долг достиг рекордных $184 трлн

Объем мирового долга в 2017 г. достиг рекордных $184 трлн, сообщил Международный валютный фонд (МВФ). Размер мирового долга составляет более $86 тыс. в расчете на человека. Этот показатель более чем вдвое превышает средний доход на душу населения. МВФ указал на потенциальные риски для глобального роста, учитывая, что объем долга превышает объем мировой экономики. Совокупный объем государственного и частного долга составляет около 225% мирового ВВП. Неслабо, да. Каждый человек по определению уже должен 86 тыщ зелени.. вот только КОМУ??

Представленный МВФ показатель долга на $2 трлн больше, чем предыдущая оценка фонда, опубликованная в октябре. Новый показатель учитывает данные на конец 2017 г. и заимствования нескольких стран, которые ранее не представили обновленные данные.

МВФ определяет размер мирового долга на основании данных 190 стран с 1950-х гг.

Лидерами по заимствованиям стали США, Китай и Япония. Что совсем неудивительно.

Выплатить все эти долги невозможно. И нельзя просто взять и списать эти долги. Они могут быть лишь обнулены грядущей Большой Перегрузкой. Правда, вмести с долгами обнулится еще много чего..

Да, всемирный долговой дефолт — вполне реальная возможность

Долг это хорошо или плохо? Ответ — "Да". Долг — это будущие расходы, сдвинутые по времени. Он позволяет вам купить сейчас то, на что у вас нет денег. Мудро ли это или нет, зависит от того, что вы покупаете. Взять в долг на образование, чтобы получить лучшую работу, может быть хорошей идеей. Занять деньги, чтобы профинансировать свой отпуск? Вероятно, нет.

Проблема в том, что многие люди, бизнес и правительство берут в долг потому, что могут это сделать. Это было возможно в прошедшее десятилетие, поскольку центральные банки сделали займы крайне дешёвыми. В этом отношении взять в долг было разумно. Но экономический рост замедляется, так что центральные банки начинают поджиматься.

Ранее в этом году я написал ряд статей (ссылки тут), предсказывая "сплошной кошмар" долга и окончательную ликвидацию. Я назвал это "Великой перезагрузкой". Я оценил, что у нас есть год или два до того, как кризис станет очевидным. Боюсь, что полностью процесс обнуления можно назвать "Великой Кровавой Перезагрузкой"..

Теперь же у меня возникли сомнения. Недавние события говорят мне, что час расплаты может быть ближе, чем я думал всего несколько месяцев тому назад.

И вот почему:

Центральные банки позволили иметь долги, поскольку они думали, что это создаст экономический рост. Иногда так бывает. Проблема в том, что они создают долг вне зависимости от того, как он будет использован.

Вот так мы получаем искусственный бум и последующий обвал. Нам советуют не волноваться об абсолютном уровне долга до тех пор, пока экономика растёт вместе с ним. Это имеет смысл. Страна с большим ВВП имеет больший долг. Но всё чаще происходит не так.

Позвольте мне предложить вам две точки зрения.

Лейси Хант из Hoisington Investment Management отслеживает данные, показывающие, что долг теряет способность стимулировать рост. В 2017 году один доллар нефинансового долга создавал в США лишь 40 центов ВВП. И ещё меньше где-либо ещё. Это снижение более чем с четырёх долларов роста на каждый доллар 50 лет тому назад.

В прошлое десятилетие всё существенно ухудшилось. Производительность долга Китая упала на 42,0% с 2007-го по 2017 год. Это худший показатель среди крупнейших экономик, но другие тоже потеряли много. Весь развитый мир следует тому же и надеется на результаты. Угу. Процесс ускоряется и питает самого себя. Классический Уроборос.

Итак, если вы привыкли использовать долг, чтобы стимулировать рост, а долг теряет способность это делать, то что случится дальше? Вы прекрасно догадались: выдающиеся власть имущие добавят ещё больше долгов.

Это классическое поведение наркомана. Вы продолжаете наращивать дозу, чтобы получить тот же результат. Но столетия истории показывают, что каждый начальный рост долга в итоге сказался на экономике. Всегда наступает День Расплаты. ДА. И исключений нет.

Я пытаюсь вообразить сценарий, когда всё это закончится чем-то меньшим, чем хаос и кризис. Лучшее, что я могу представить, так это десяток лет (а возможно и больше) стагнации, пока не ликвидируется долг.

Но в реальности этого не произойдёт, поскольку этого не позволят должники. А они по численности превосходят кредиторов. Поэтому, сначала произойдёт нечто вроде Великой перезагрузки".

Итак, впереди Большая Кровавая Перезагрузка. Уже неизбежная. И это не нагнетание, а простая констатация факта. Вопрос лишь в ее сроках.

Полагаю, что они не столь уж и большие.

 

Источник - Пишет Серый Крокодил (grey_croco) .

• • 100
  • 1
  • 2
  • 3
  • 4
  • 5